2016年注册会计师考试《财务管理》全真模拟题答案
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4、答案: 本题的主要考核点是贷款购买设备还是融资租赁取得的决策。
由于租赁期满后设备无偿交归该公司所有，所以，该租赁为融资租赁。设备的折旧、维护费用和预计净残值对于购买还是融资租赁取得的影响是相同的，所以，可将以上三项视为无关流出和流入。
(1)计算比较两套方案未来现金流出的总现值：
①贷款购买设备：
借款分期偿还表 单位：万元
借款购买现金流量 单位：万元
②融资租赁：
该公司每年年末应支付的租金=4000÷(P/A，8%，10)+4000×4%÷10=612.1163(万元)。
现金流出的总现值=612.1163×(P/A，8%，10)=4107.3615(万元)。
由于融资租赁的现金流出的总现值大于借款购买的现金流出的总现值，所以，应该借款购买设备。
(2)计算借款购买与租赁取得设备两套方案的差量现金流量：
单位：万元
5、答案:
本题考查的知识点是可持续增长率的确定和超常增长的资金来源分析。
(1)
(2)2005年经营效率不变，2005年股利支付率政策不变，只是资本结构改变了，2005年的负债比重提高了，使2005年实际增长率超过了上年的可持续增长率。
(3)2005年可持续增长所需要资金=625×(1+25%)=781.25(万元)
2005年实际增长所需要资金=875-781.25=93.75(万元)
超常增长资金来源：
超常留存收益解决资金额=高增长的留用利润-可持续增长下留用利润=87.5-62.5×(1+25%)=9.375(万元)
负债解决资金额=高增长下的负债-可持续增长下负债=475-312.5×(1+25%)=84.375(万元)
所以超常增长所需要的93.75万元资金,有9.375万元来自超常增长本身引起的留存收益增加,有84.375万元来自额外增加的借款。
(4)
①因为2005年资产负债率=475/875=54.29%
由于目前资产负债率还没达到60%，2006年企业还有潜力提高增长率。
②设2006年能够实现的最高销售收入为x
则06年资产=销售收入/资产周转率=x/2=0.5x
若2006年资产负债率提高到60%，则权益乘数=1/(1-60%)=2.5
所以：0.5x/[400+x×10%×50%]=2.5
所以x=2666.67万元
最大销售增长率=(2666.67-1750)/1750=52.38%
五、综合题
1、答案:(1)每年年底偿还的贷款的本金和利息
单位：万元
说明：支付额=200/(P/A，5%，4)=200/3.546=56.40(万元)
(2)A公司的权益资本成本的计算过程如下：
根据替代公司的权益乘数为1.5以及“权益乘数=资产/权益=1+负债/权益”可知，替代公司的负债/权益=0.5，所以，β资产=1.3/(1+0.6×0.5)=1.0;
根据题意可知，A公司的负债/权益=40%/60%=2/3，
所以，A公司的β权益=1.0×(1+0.6×2/3)=1.4
因此，A公司的权益资本成本=2.4%+1.4×(6.4%-2.4%)=8%
而A公司的税后负债资本成本=5%×(1-40%)=3%(注：对于银行贷款而言，在不考虑手续费的情况下，可以用简化公式计算税后负债资本成本)。
所以，加权平均资本成本=3%×40%+8%×60%=6%
(3)项目的实体现金流量和股权现金流量
单位：万元
(4)按照实体现金流量法计算项目的净现值
=236×(P/S，6%，1)+222×(P/S，6%，2)+208×(P/S，6%，3)+204×(P/S，6%，4)-360
=236×0.9434+222×0.8900+208×0.8396+204×0.7921-360
=222.6424+197.58+174.6368+161.5884-360
=396.45(万元)
由于净现值大于0，因此，该项目可行。
(5)按照股权现金流量法计算项目的净现值
=183.6×(P/S，8%，1)+168.672×(P/S，8%，2)+153.696×(P/S，8%，3)+148.672×(P/S，8%，4)-(360-200)
=183.6×0.9259+168.672×0.8573+153.696×0.7938+148.672×0.7350-160
=169.9952+144.6025+122.0039+109.2739-160
=385.88(万元)
由于净现值大于0，因此该项目可行。
解析:
2、答案:(1)
(2)
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